À la une

Recettes fiscales et déficit public : le leurre de Bercy

Bonne nouvelle pour Bercy : en 2017, le déficit de l'Etat a été inférieur de plus de 6 milliards à ce qui était attendu, pour s'établir à 67,8 milliards d'euros. Il permet ainsi à la France de s'approcher de ses engagements européens, à savoir, maintenir le déficit budgétaire sous la barre des 3%. Si le gouvernement se félicite des économies réalisées, il n'en est pas vraiment le seul responsable. Le retour de la croissance (qui frôle les 2% l'année passée) et le boom des recettes fiscales (TVA et impôts sur les sociétés sont en nette hausse) ont largement profité aux comptes publics. Pas de quoi se pavaner !
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Amendement Bourquin : quelles conséquences sur l’assurance emprunteur ?

Le 12 janvier dernier, le Conseil constitutionnel s’est prononcé en faveur de l’amendement Bourquin, une mesure permettant à tout emprunteur, peu importe la date de souscription de son crédit, de changer chaque année de contrat d’assurance emprunteur. Le Courrier Financier vous propose une nouvelle infographie informative, sur l’assurance emprunteur.
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Politiques étrangères, inflation, bénéfices des entreprises : les leçons de 2017

Luca Paolini
Les bénéfices des entreprises peuvent parfois dépasser les attentes et les banques centrales n'appliquent pas toujours ce qu'elles préconisent.
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Que faut-il retenir des flux ETP européens de décembre 2017 ?

Benoît Sorel
Rebond des actions européennes, excellents résultats pour les fonds marchés émergents et record des ETF durables. Voici les enseignements clés des flux ETP européens pour le mois de décembre 2017.
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Tikehau Capital soutient la création de Ring Capital

Ring Capital est une société de capital-investissement spécialisée dans le financement des entreprises technologiques et numériques, fondée en 2017 par Geoffroy Bragadir et Nicolas Celier.

Également soutenue par AG2R La Mondiale, BPI France, Bred et Danone, la société lance ses activités avec une capacité d’investissement de plus de 140 millions d’euros pour faire émerger les futurs leaders européens du numérique, aux côtés des entrepreneurs à fort potentiel.

Ring Capital pourra prendre des participations minoritaires en investissant des montants de 1 à 15 millions d’euros, seul ou en co-investissement mais pourra aussi participer à des augmentations de capital et à des rachats de parts de fondateurs et d’actionnaires historiques.

La société a pour ambition d’intégrer une quinzaine d’entreprises à son portefeuille d’ici fin 2021 et a déjà finalisé un investissement dans une start-up tech mature (« scale-up »), et deux autres opérations sont en cours de finalisation.

L’équipe d’investissement dirigée par Nicolas Celier, investisseur depuis plus de 20 ans auprès des startups françaises, et Geoffroy Bragadir, entrepreneur puis investisseur, est composée d’experts du capital-investissement avec de solides compétences opérationnelles dans l’univers des technologies.

Tikehau Capital est l’un des principaux investisseurs de Ring Capital et à ce titre contribuera à la gouvernance en siégeant à plusieurs comités.

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L’AMF dévoile sa stratégie à 5 ans intitulée #Supervision2022

À l’occasion de ses vœux à la presse, Robert Ophèle, le président de l’AMF, a donné le nouveau cap que s’est fixée l’Autorité pour les cinq prochaines années. Fruit de ses réflexions menées dans un contexte post crise et après la refonte en profondeur du cadre réglementaire européen, sa nouvelle stratégie prend naturellement en compte un fort enjeu européen dans la perspective de la sortie prochaine du Royaume-Uni de l’Union.

Au-delà, le plan #Supervision2022 s’est nourri de l’expérience des toutes dernières années qui ont vu l’éclosion d’innovations technologiques majeures, pour certaines synonymes de rupture à l’exemple des registres distribués ou de l’intelligence artificielle. L’AMF entend prendre en compte à la fois les opportunités qu’elles peuvent représenter pour l’industrie financière ou les épargnants, pour la Place et son attractivité, mais également les risques qu’elles peuvent comporter.

Enfin, la question du financement de l’économie, avec le souci d’encourager une finance durable, et de l’investissement de l’épargne longue des ménages est une problématique de fond pour laquelle l’AMF continuera d’apporter sa contribution.

Trois axes externes majeurs

Au cours des prochaines années, l’AMF inscrira donc ses actions autour des lignes de force suivantes :

  • S’engager pour une Union des marchés de capitaux à 27 forte, plus intégrée et plus compétitive
  • Favoriser l’innovation et accompagner les acteurs
  • Contribuer au financement de l’économie par des marchés et une place financière attractifs

Un axe interne : un régulateur plus moderne, à la supervision repensée

Parallèlement, l’AMF mettra en œuvre une approche rénovée de sa supervision, pour un meilleur suivi et contrôle des professionnels, davantage fondée sur les risques, avec des formats de contrôles plus courts permettant de couvrir un nombre plus important d’acteurs. Cette approche s’appuiera à la fois sur la connaissance des acteurs et l’analyse approfondie des données de transaction que les directives et règlements européens des dernières années ont contribué à enrichir. Chaque année, le régulateur publiera ses priorités de supervision et communiquera sur les bonnes et les mauvaises pratiques observées.

L’AMF se veut également plus moderne et plus agile. Elle entend développer ou renforcer les compétences nouvelles indispensables à l’exercice de ses missions, se doter de nouveaux outils d’analyse et renforcer la digitalisation de ses processus, tant en interne que dans ses interfaces de dialogue avec les professionnels.

Priorités d’action et de supervision 2018

La stratégie de l’AMF est déclinée chaque année dans des priorités d’actions et de supervision. Parmi les actions 2018, l’AMF accompagnera les acteurs dans la mise en œuvre de textes structurants comme le nouveau cadre des marchés d’instruments financiers MIF (en application depuis le 3 janvier 2018) et le règlement Prospectus. Elle soutiendra également le renforcement de l’ESMA à l’occasion de la revue des Autorités européennes de supervision et poursuivra la préparation de la sortie du Royaume-Uni de l’Union, notamment dans le cadre des travaux menés sur les régimes pays tiers.

L’AMF a, par ailleurs, détaillé ses priorités de supervision pour les sociétés de gestion et les prestataires de services d’investissement. Parmi les thèmes identifiés, la mise en œuvre de certaines dispositions clés de la directive MIF (déclaration des transactions, obligation de négociation, gouvernance des produits entre autres), les dispositifs de valorisation des actifs au sein des sociétés de gestion, la gestion ISR et la gestion sous mandat.

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Prolongement partiel du dispositif Pinel : attention au creusement des inégalités territoriales

Elena Azria
C’est une annonce très attendue qui a été confirmée dans le projet de loi de finances 2018 voté récemment par l’Assemblée nationale : le dispositif Pinel sera prolongé pour quatre années supplémentaires dans certaines zones urbaines. D’autres en seront toutefois bientôt exclues.
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Réforme fiscale américaine : qui sont les gagnants et les perdants ?

Isabelle Mateos y Lago
La réforme fiscale américaine devrait stimuler la croissance. Les rendements des bons du Trésor américain ont touché un point haut de 10 mois et les marchés actions ont battu de nouveaux records à la hausse, et les cours du pétrole ont augmenté. D'autre part, les chiffres du produit intérieur brut (PIB) chinois pour le quatrième trimestre vont conditionner les prévisions de croissance et les priorités en matière de politique économique et monétaire pour 2018.
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Le Royaume-Uni redevient le premier choix des investisseurs

Emmanuel Lumineau
Le Royaume-Uni redevient la destination N°1 des investisseurs en matière d’immobilier commercial, passant de 27% d’intention au T3 2017 à 29% au T4 2017, l’Allemagne perd 11 points sur le dernier trimestre 2017, la popularité de la France et des USA augmente sensiblement sur le trimestre.
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L’euro au plus haut face à un dollar en baisse

Clément Inbona
Approchant 1.23$ pour 1€ à ce jour, cela fait maintenant plus d’un an que le dollar ne cesse de se déprécier face à l’euro.
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LBPAM crée sa direction de la Recherche et nomme un nouveau directeur de la gestion taux

En créant cette direction de la Recherche, LBPAM souhaite qu’une unité orchestre les productions existantes afin de fournir des réponses rapides et pointues en termes d’analyse de marché à ses gérants et par là même, à ses clients. L’objectif de cette direction est d’anticiper les tendances, de générer des idées de manière autonome et de garantir une cohérence de vues pour aider les gérants dans leurs anticipations. L’ambition de cette expertise est ainsi d’aider les gérants à la génération de performance et d’accompagner l’innovation dans la gestion.

Iain Bremner soutenu par Hervé Goulletquer, en tant que directeur adjoint, a organisé cette nouvelle direction en 3 pôles :

  • Le pôle Stratégie qui comprend l’analyse macro-économique et de marché.
  • Le pôle Analyse Quantitative qui a la charge de l’élaboration de modèles types aidant à l’optimisation, à l’allocation et au pilotage des risques des portefeuilles.
  • Le pôle Analyse Spécifique qui regroupe l’ensemble des analyses Crédit et Actions dont la vocation est d’identifier les opportunités et les risques d’investissement. Il assurera également la promotion de la recherche ISR, dont le développement est une ambition forte de LBPAM.

La direction de la Recherche sera rattachée à Vincent Cornet, directeur de la gestion

LBPAM souhaite ainsi valoriser sa recherche interne et maîtriser le coût de recherche externe, en y faisant toutefois appel de manière ciblée pour des expertises spécifiques. Dans le cadre de MIF2, LBPAM a d’ailleurs fait le choix de la transparence et de la responsabilité en intégrant ses clients au cœur de la chaîne de valeur. LBPAM s’engage à les informer de manière complète et précise sur le choix, l’évaluation, les critères de sélection des prestataires choisis, en contrepartie de la contribution des fonds et mandats aux coûts de la recherche externe.

Alexandre Caminade devient le nouveau directeur de la gestion taux, crédit, assurance et convertibles

Alexandre Caminade rejoint LBPAM en septembre 2017 en tant que responsable des gestions crédits, il a depuis le 2 janvier 2018 la responsabilité de la gestion Fixed Income. Il succède ainsi à Iain Bremner, récemment nommé à tête de la Direction de la Recherche de LBPAM, nouvellement créée.

Alexandre Caminade, 50 ans, est titulaire d’une Maîtrise en Economie et Gestion de l’entreprise de Paris V et d’un DESS « Banques et Finances » de l’université Paris X. Il débute sa carrière en 1992 au sein du groupe Banques Populaires comme auditeur ; puis poursuit en 1995 à la Caisse centrale du Crédit coopératif en tant qu'auditeur et responsable du suivi des opérations de marché. C’est en 1998, qu’il démarre sa carrière de gérant obligataire crédit chez Ecofi Investissement d’abord, puis de gérant High Yield chez AGF AM en 2004 et SGAM en 2007. Il devient CIO crédit Europe d’Allianz Global Investors la même année.

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Les A-Notations, par Anacofi Services : France Valley

La société a été agréée par l’AMF en tant que gestionnaire de FIA ; elle communique au moyen d’un bulletin et ne commercialise qu’en France.

Forte d’actifs gérés représentant quelques 615 millions € (donnée sept-2017), l’offre se décline en une gamme patrimoniale et une gamme fiscale. De nouveaux produits sont en création ou à l’étude tels que GFV ou GFI ouverts au public.

Les ratios financiers semblent dans la norme et les données chiffres d’affaires ainsi que résultats nets sont en forte progression sur les derniers exercices.

France Valley est organisée autour de dirigeants d’expérience ; elle bénéficie d’un service juridique interne et est renforcée par l’intervention de conseils externes spécialisés.

Pour une meilleure structuration de l’entreprise, des recrutements accompagnent la croissance de la société : un Directeur du développement en 2016, un Directeur administratif et financier en 2017.

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Le caractère dysfonctionnel de Washington une fois encore en « tête de gondole »

Hervé Goulletquer
Aujourd'hui à l'actualité : la puissance du yuan chinois, le dysfonctionnement de l'Administration fédérale américaine et les discussions autour du Brexit.
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