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Nous pensons que nous sommes prêts pour une année positive de baisse des taux et d’accélération des bénéfices, avec des rendements de marché probablement bien supérieurs à la prévision consensuelle à un chiffre du S&P 500. Mais les similitudes avec le rallye de l’année dernière s’arrêtent là, pour les raisons suivantes :
- les rendements seront probablement inférieurs à ceux de 2023, avec un rallye de 26 % du S&P 500 deux fois supérieur à la moyenne, des valorisations déjà pleines et certains rendements anticipés ;
- il est possible que les rendements de 2024 soient inversés, car les marchés digèrent le récent rallye, sont confrontés à des risques réels et attendent la validation des baisses de taux en milieu d’année ;
- nous voyons un changement important dans le leadership du marché boursier, passant de la technologie aux actifs cycliques et moins chers mal-aimés, plus sensibles aux baisses de taux ;
- cela permettra à l’Europe et aux marchés émergents de mieux se comporter par rapport aux États-Unis, où la technologie occupe une place prépondérante.
Fed, six baisses de taux à venir
Les risques sont équilibrés, avec une marge de déception sur le rythme, plutôt que sur la direction, des taux d’intérêt. Le consensus appelle à six baisses agressives dès le premier trimestre pour la BCE et la Fed, ce qui correspond au double du « dot plot ». Par ailleurs, le sentiment des investisseurs n’est plus un soutien contrarian (voir le graphique).
En revanche, les moteurs de profit idiosyncrasiques, des tendances AI-tech à la réduction de la pression de l’inflation sur les marges, devraient se manifester dans la saison des bénéfices imminente et en progression — tandis que la baisse de l’inflation et des taux d’intérêt devrait contribuer à maintenir les valorisations au-dessus de la moyenne.
Source : relayé par eToro
Quelles tendances en 2024 ?
C’est historiquement l’un des mois les plus performants de l’année et il donne généralement le ton pour l’ensemble de l’année. Ce « baromètre de janvier » n’est pas infaillible, mais son taux de réussite est de 70 %. Mais il est confronté à des risques à court terme d’un retour à la réalité dépendant des données, à partir des minutes de la réunion du FOMC du 13 décembre qui étaient moins dovish que le pivot perçu par Jerome Powell.
Les chiffres de l’emploi américain de vendredi, qui devraient se détendre lentement, et l’augmentation estimée de l’inflation globale en Europe ne devraient pas valider les six baisses de taux agressives actuellement prévues des deux côtés de l’Atlantique.
