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La Banque centrale européenne (BCE) devrait relever tous les taux d’intérêt directeurs de 25 points de base supplémentaires en juin 2023. Le taux de dépôt s’établirait alors à 3,50 %, ce qui correspond actuellement aux attentes du marché. La question qui agite le marché est toutefois de savoir si la BCE annoncera d’autres hausses de taux d’intérêt au-delà de cette date. Même si le taux d’inflation en mai 2023 a baissé plus que prévu, nous pensons qu’il est encore beaucoup trop tôt pour crier victoire.
Perspectives d’inflation
Les pressions inflationnistes sous-jacentes, en particulier, restent préoccupantes, ce qui a également été explicitement exprimé dans les comptes monétaires. Certes, le taux d’inflation de base n’a augmenté que de 5,3 % en mai, après 5,6 % en avril. Toutefois, nous restons sceptiques quant à la poursuite de cette tendance à un rythme aussi rapide, étant donné que les salaires continuent d’augmenter.
Au cours du seul premier trimestre 2023, les salaires négociés ont augmenté de 4,3 % en glissement annuel. En outre, les entreprises disposent d’un pouvoir de fixation des prix considérable en raison de la forte demande, y compris pour les services. Ces considérations devraient également se refléter dans les projections de la BCE et pourraient conduire à une augmentation des prévisions pour le taux d’inflation de base.
Taux directeurs de 4 %
Étant donné le degré élevé d’incertitude quant à la rapidité avec laquelle le resserrement de la politique monétaire se traduira par une baisse de la croissance et de l’inflation, nous nous attendons à ce que la BCE maintienne sa communication inchangée : elle restera tributaire des données, tout en laissant entendre que d’autres mesures concernant les taux d’intérêt pourraient suivre. Nous prévoyons des taux d’intérêt directeurs de 4 % jusqu’à l’automne 2023.
