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L’avenir de la finance s’écrit-il en vert ? C’est la conclusion d’une récente étude, menée en février 2022 par Tabula. Près d’un professionnel sur deux (45 %) y déclare être tenu d’investir dans des ETF répondant à des critères ESG. Face au changement climatique et aux enjeux de la transition verte, gestionnaires de fonds, gestionnaires de fortune, banques privées et les Family Offices européens se concentrent de plus en plus sur les ETF ESG. Comment ces produits peuvent-ils répondre aux besoins des investisseurs européens ? Qu’en est-il à l’échelle internationale ? Michael John Lytle, PDG de Tabula Investment Management (Tabula) répond en exclusivité au Courrier Financier.
Le Courrier Financier : Qui est Tabula Investment Management ? Comment vous positionnez-vous sur le marché ETF ?
Michael John Lytle : Tabula est un fournisseur indépendant d’ETF spécialisé dans le développement et la distribution de fonds différenciés aux investisseurs institutionnels européens. Notre offre principale porte sur le fixed income et le crédit, avec un accent sur la durabilité et les expositions ESG. Nous disposons actuellement d’environ 725 millions de dollars US d’encours sous gestion, dont près des deux tiers sont investis dans des ETF classés Article 8 et 9 du règlement européen SFDR.
Notre gamme actuelle comprend deux ETF sous l’article 9 SFDR, le « Paris-aligned Climate EUR Investment Grade Corporate Bond UCITS ETF » avec environ 120 millions d’euros d’encours et le « Paris-aligned Climate EUR High Yield Corporate Bond UCITS ETF » qui possède déjà environ 60 millions d’euros d’encours sous gestion. Notre plus grand fonds axé sur l’ESG offre une exposition au crédit à haut rendement (High Yield) en Asie (hors Japon) et a 215 millions de dollars US d’encours. Notre ETF « US Enhanced Inflation » — d’une valeur de 90 millions de dollars US — capte à la fois l’inflation américaine réalisée et anticipée.
C.F. : Dans quelle mesure les ETF alignés sur l’Accord de Paris prennent-ils de l’ampleur depuis la Cop26 ?
M.J.L. : Si 2020 a été l’année de la prise de conscience par les investisseurs des considérations ESG et climatiques, 2021 a été l’année où les critères ESG sont passés de facteurs à prendre en compte dans les fonds à thème d’investissement clé. L’introduction du règlement SFDR en mars 2021 a donné un nouvel élan à la prise en compte des questions de durabilité.
Depuis le début de l’année 2020, les ETF PAB (Paris-Aligned Benchmark) qui sont alignés à l’objectif de l’Accord de Paris sur le climat, ont vu une demande en forte croissance. Il existe actuellement 45 ETF PAB avec 10,6 milliards de dollars US d’actifs sous gestion. La raison de cette popularité croissante est limpide : au milieu d’une multitude de produits et d’indices ESG, les PAB offrent l’avantage de la simplicité. Ils sont définis par l’UE et constituent un point de départ clair pour les investisseurs qui souhaitent réduire l’impact climatique de leurs portefeuilles.
C.F. : A quels enjeux ESG spécifiques le marché High Yield est-il actuellement confronté ?
M.J.L. : Lorsque nous considérons le marché High Yield, deux problèmes ESG principaux se posent aux investisseurs. Le premier est le manque de couverture des notations ESG, car de nombreux fournisseurs de données ESG se sont concentrés sur les grandes entreprises Investment Grade. Tabula a résolu ce problème en s’associant avec le leader du marché MSCI ESG, qui offre la couverture ESG la plus large et la plus approfondie.
Deuxièmement, et c’est peut-être plus important pour les investisseurs, le marché du haut rendement peut être plus préoccupé par la gouvernance. Les ETF d’obligations High Yield en Europe et en Asie (hors Japon) de Tabula répondent à ces préoccupations par le biais d’une sélection ESG, qui exclut les émetteurs impliqués dans certaines activités commerciales ou ceux signalés pour leur manque de respect des normes mondiales. En outre, nous utilisons des « tilts ESG », pour ajuster les pondérations par rapport à l’indice parent sur la base d’un momentum ESG positif ou négatif.
C.F. : Comment répondez-vous à la demande des investisseurs européens sur le marché asiatique ? Que vous apporte votre partenariat avec Haitong International AM ?
M.J.L. : Jusqu’à récemment, les investisseurs européens ne pouvaient accéder au marché asiatique des obligations d’entreprise High Yield libellées en dollars US que par le biais d’ETF globaux ou de marchés émergents. En septembre de l’année dernière, Tabula a lancé un ETF d’obligations d’entreprises High Yield asiatique (hors Japon) en partenariat avec Haitong International.
L’ETF « Tabula Haitong Asia ex-Japan High Yield Corp USD Bond ESG UCITS » vise à améliorer à la fois la liquidité et le profil ESG, tout en maintenant un rendement attractif (actuellement environ 17 %) avec une duration d’environ 2,8 ans. Ce dernier est classé Article 8 selon le règlement SFDR de l’UE.
En travaillant en partenariat avec Haitong International, et en tirant parti de son expérience considérable et de sa présence sur le terrain dans la région, Tabula a réussi à relever de nombreux défis dans le domaine du High Yield asiatique — en particulier les considérations de liquidité.
C.F. : Comment votre dernier ETF, lancé début février 2022, répond-t-il aux besoins des investisseurs européens ?
M.J.L. : Le « Tabula EUR HY Bond Paris-Aligned Climate UCITS ETF » (THEP GY) s’expose aux obligations High Yield libellées en euros, en mettant l’accent sur le climat et les facteurs ESG au sens large. Pour répondre aux critères d’un indice de référence européen aligné sur l’Accord de Paris sur le climat, le fonds réduit les émissions de gaz à effet de serre de 50 % à celles du marché High Yield en euros. Il a un objectif de décarbonisation de 7 % par an.
Il exclut également les émetteurs qui violent les normes sociales (par exemple, le Pacte mondial des Nations unies), qui sont impliqués dans des armes controversées, les combustibles fossiles (sous réserve de seuils de revenus), le tabac, ou encore les émetteurs qui causent des dommages environnementaux importants.
Pour renforcer les caractéristiques ESG, l’ETF applique des filtres supplémentaires (par exemple, l’alcool, les divertissements pour adultes, etc.) Enfin, le fonds surpondère les émetteurs dont la notation ESG est forte ou en amélioration et il sous-pondère l’inverse.
C.F. : Quelles sont vos perspectives de développement sur le marché international des ETF durables ?
M.J.L. : La lutte contre le changement climatique est sans doute la question déterminante de notre époque et représente un risque majeur pour tous les portefeuilles d’investissement. Les investisseurs doivent faire appel à des solutions spécialisées dans le domaine du climat. Il faut que les grandes masses d’actifs se tournent vers une gamme d’investissements à impact climatique.
C’est pourquoi nos premiers pas dans la création de produits durables ont été axés sur le climat et concernent des allocations cœur de portefeuille telles que Euro IG et Euro HY. Plus généralement, le développement de nos produits est guidé par les besoins des investisseurs. Nous continuerons à mettre sur le marché de nouveaux ETF, qui aideront les investisseurs à mieux contrôler leur risque tout en offrant des résultats durables.
