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L’année 2023 a commencé sur une note positive après une année 2022 difficile. Une baisse simultanée des actions et du marché obligataire au cours de la même année est un fait rare au cours des cent dernières années, et a presque toujours été suivie d’une année positive pour les deux classes d’actifs. Avec la hausse des taux d’intérêt, les perspectives de rendements à long terme ont également recommencé à augmenter sur de nombreuses classes d’actifs.
Le sentiment de marché a également gagné en confiance. Alors que l’économie américaine continue de vaciller, l’Europe a réussi à surprendre positivement et, du moins pour l’instant, à éviter la récession. Le baisse des projections concernant le secteur manufacturier semble avoir pris fin. Le revirement de la Chine sur sa politique Covid-19 a également relancé les attentes vers une normalisation rapide de la consommation et de la croissance économique.
Bien que l’inflation reste encore élevée, l’amélioration de ces chiffres stimule un sentiment positif. La tendance est maintenant à la baisse et cela devrait réduire la pression sur la politique monétaire. Les banques centrales devraient cesser de relever les taux au printemps, et il y a même une légère possibilité de baisse des taux plus tard dans l’année.
Situation de marché début 2023
L’inflation suit une trajectoire descendante prometteuse, conformément aux attentes. À l’approche de l’été, nous verrons si la tendance se maintient et si les niveaux cibles des banques centrales seront atteints. Les banques centrales atténuent le resserrement de leur politique monétaire et leur attention se porte sur les facteurs d’inflation à plus long terme. Si un ralentissement économique devait se matérialiser, il affecterait les perspectives après une pause dans les hausses de taux prévue au printemps.
Les prix des produits de base, du pétrole, du gaz et de l’énergie ont chuté par rapport aux sommets atteints l’année dernière, ce qui a atténué les pressions sur les coûts. Toutefois, avec la reprise de l’activité économique mondiale, les prix pourraient recommencer à augmenter, comme nous l’avons vu avec le cuivre. La reconstitution des stocks d’énergie en vue de la prochaine saison d’hiver pourrait également faire remonter les prix à l’automne.
Les économies américaine, chinoise et européenne sont désynchronisées actuellement : l’Europe a surpris avec des performances meilleures que prévu, alors que la probabilité d’une récession aux États-Unis est toujours considérée comme très élevée. L’économie chinoise, quant à elle, a beaucoup évolué, du moins à court terme, avec la levée des restrictions Covid-19.
Des thèmes qui vont se poursuivre
Malgré les craintes sur la consommation, la volonté des Américains de dépenser est restée à un niveau convenable, stimulée par la hausse des valorisations dans l’immobilier résidentiel et la baisse de l’endettement net. Au cours de l’année à venir, l’évolution de la valeur des actifs pourrait être un facteur décisif pour les consommateurs.
Les moteurs de la croissance chinoise dépendent fortement des tendances et des décisions politiques, et la Chine a besoin d’une croissance continue pour soutenir son système politique. L’objectif est donc désormais d’équilibrer les différences de niveau de vie et les inégalités de revenus. L’accent mis sur les intérêts nationaux se reflète également de plus en plus dans les relations commerciales et la politique étrangère.
La politique financière européenne met fortement l’accent sur la relance, mais la répartition inégale des impacts économiques continue de susciter la discorde. Jusqu’à présent, la famille européenne s’est serré les coudes lorsque la situation s’est corsée. L’Europe et la Russie se livrent actuellement une bataille d’endurance. Et il est peu probable que la guerre en Ukraine se termine bientôt. Les enjeux restent importants et les combats devraient s’intensifier. Le risque d’escalade de la guerre ne peut être ignoré.
La positivité se reflète dans le marché
Le marché boursier a connu un effet positif en janvier. En Chine, les cours des actions ont augmenté jusqu’à 15 % sur l’indice MSCI, et ont terminé à +10 %. L’Europe et l’Amérique du Nord ont progressé respectivement de 6,8 % et 5,1 % en euros et sur les indices MSCI. L’indice nordique OMX a progressé de 2,2 %, pénalisé par le marché norvégien.
Les taux d’intérêt à long terme ont baissé par rapport aux niveaux exagérés du début de l’année. Le rendement de la dette souveraine allemande à dix ans est passé de 2,56 % à 2,00 %, pour finir à 2,27 %. La fluctuation des taux d’intérêt a fait grimper l’indice des obligations d’État de la zone euro de 4 % dans le meilleur des cas, mais cette hausse est retombée à 1,7 % à la fin du mois de janvier. Les primes de risque sur les obligations corporate ont nettement diminué et le rendement des obligations corporate High Yield libellées en euros était de 3,2 % en janvier.
