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Le crédit d’entreprise investment grade a surperformé, sa performance hebdomadaire faisant passer la performance totale du mois de janvier pour la classe d’actifs en positif. Les prix de l’énergie étaient en baisse de 5 % à la fin de la semaine – les nouvelles selon lesquelles Aramco abandonne ses projets d’augmentation de la capacité de production et l’OPEP+ laisse sa politique de production inchangée ont peut-être atténué le sentiment sur les marchés de l’énergie, mais le principal moteur a été la nouvelle encourageante selon laquelle des progrès ont été réalisés entre Israël et le Hamas dans la négociation d’un cessez-le-feu. En comparaison, les marchés des actions ont connu une semaine calme, la plupart des indices se situant dans une fourchette de +/- 1 %. L’exception est venue de l’indice des banques régionales américaines, après que New York Community Bancorp (NYCB) a annoncé une perte et a augmenté ses prévisions de pertes sur les prêts immobiliers commerciaux ; un rappel à la Réserve fédérale (Fed) sur les conséquences de la poursuite d’une politique restrictive.
Dans la zone Asie-Pacifique, l’inflation australienne a été inférieure au consensus s’établissant à 4,1 % en glissement annuel, ce qui est inférieur aux prévisions de fin d’année de la Banque de réserve d’Australie (RBA), qui tablait sur 4,5 %. Les ventes au détail se sont étonnamment contractées de -2,7 % d’un mois sur l’autre. La RBA se réunit les 5 et 6 février et les investisseurs s’attendent à un « pivot » vers une tendance à l’assouplissement. Le marché australien des contrats à terme sur les taux d’intérêt prévoit actuellement des réductions de 65 points de base (pb) pour 2024. En Chine, les indices des directeurs d’achat (PMI) de l’industrie manufacturière se sont améliorés par rapport à décembre, mais avec une augmentation de l’industrie manufacturière à 49,2 en janvier, elle est toujours en contraction, tandis que les services ont affiché un solide 50,7. La Banque populaire de Chine (PBoC) a annoncé qu’elle avait fourni 150 milliards de yuans supplémentaires aux banques politiques par le biais de son outil de prêt supplémentaire gagé (PSL), l’outil d’assouplissement quantitatif de la PBoC, et la facilité a maintenant augmenté à 3,4 milliards de yuans. L’accent mis par la Chine sur l’investissement devrait favoriser l’Australie, compte tenu de sa richesse en matières premières.
Pour l’Europe, les bonnes nouvelles sont arrivées avec l’annonce que la zone avait évité une récession technique (deux trimestres consécutifs de contraction du PIB). La zone a stagné au quatrième trimestre, ce qui s’est traduit par une croissance de 0 % en glissement trimestriel (QoQ). Le Portugal, l’Espagne et l’Italie ont surpris par leur croissance, avec respectivement +0,8 %, +0,6 % et +0,2 % par rapport au trimestre précédent. En revanche, l’Allemagne a sous-performé, avec une contraction de -0,3 trimestre, conformément au consensus. La désinflation s’est poursuivie dans la région avec une baisse des prix de -0,4 % par rapport au mois précédent, ce qui a permis aux prix globaux et aux prix de base de baisser de -0,1 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre respectivement 2,7 % et 3,3 %. La Banque d’Angleterre (BoE), la principale réunion des banques centrales de la semaine, a laissé son taux directeur inchangé ; six membres ont voté pour le maintien, deux ont préféré augmenter, tandis qu’un a voté pour une réduction de 25 points de base, tous en ligne avec les attentes des investisseurs. La BoE a toutefois abandonné sa tendance au resserrement en déclarant que « le Comité continuera à examiner la durée pendant laquelle le taux d’escompte devrait être maintenu à son niveau actuel.1«
Aux États-Unis, cinq des Sept Magnifiques ont publié leurs résultats (avec une capitalisation boursière supérieure à 10 milliards de dollars). Meta a été la plus performante, avec un trimestre exceptionnel, affichant une hausse de 25 % de ses ventes et un triplement de ses bénéfices. Meta a également annoncé qu’elle verserait son tout premier dividende et qu’elle lancerait un programme de rachat de 50 milliards de dollars2. Le Trésor américain a annoncé ses besoins de financement trimestriels, réduisant les emprunts du premier trimestre de 55 milliards de dollars3. Le Federal Open Market Committee (FOMC) n’a pas réservé de surprises, laissant les taux directeurs inchangés. Le président Powell a repoussé la possibilité d’une réduction en mars, mais le Comité a supprimé le biais de resserrement de la politique dans sa déclaration mensuelle. Les données économiques publiées ont dépeint une image de force : la confiance des consommateurs a atteint son plus haut niveau depuis deux ans, le PMI manufacturier a largement dépassé les attentes grâce à une forte augmentation des nouvelles commandes, le rapport JOLT (Job Openings and Labor Turnover Survey) a montré une augmentation inattendue des ouvertures à 9,036 millions, les emplois non agricoles ont pulvérisé les attentes – créant 317 000 emplois en janvier – et (probablement plus préoccupant pour le FOMC), il y a eu une augmentation des salaires horaires moyens à 0,6 % d’un mois sur l’autre.
La semaine dernière a été marquée par une avalanche d’informations. Une fois la pression retombée, nous pouvons conclure que la Chine stimule son économie dans un style typiquement keynésien grâce à des investissements publics. En Europe, tout est en place pour que l’assouplissement des politiques commence d’ici l’été, avec un risque légèrement biaisé en faveur d’un point de départ plus précoce. Aux États-Unis, le débat passe de l’atterrissage en douceur à l’absence d’atterrissage ; la dernière estimation de la Réserve fédérale d’Atlanta (GDPNow) pour la croissance du premier trimestre est désormais de 4,2 % en glissement annuel4. Le FMI (Fonds monétaire international) résume probablement le mieux la situation mondiale cette semaine, puisqu’il a relevé la croissance mondiale de 0,2 % à 3,2 %, citant une expansion plus forte que prévu aux États-Unis et des mesures de relance budgétaire en Chine, tout en mettant en garde contre les risques de guerre et d’inflation (voir le graphique de la semaine).
Graphique de la semaine : Les États-Unis et la Chine restent les moteurs de la croissance mondiale
Source : Bloomberg News : Bloomberg News, Fonds monétaire international, 2 février 2024. À des fins d’illustration uniquement.
1 Bloomberg First Word, « BoE Rate Pricing Still Predicated More on Hope Than Reality », 2 février 2024.
2 Bloomberg News, « Meta Plans $50 Billion Buyback in Effort to Win Over Investors », 1er février 2024
3. UBS Global Research and Evidence Lab, « Global Rates Strategy », 29 janvier 2024
4.GDPNow – Federal Reserve Bank of Atlanta, 1er février 2024
