La mise en œuvre de MIFID 2 a modifié l’économie du marché de la recherche. Le Collège de l’Autorité des marchés financiers (AMF) a confié le 10 juillet dernier à Jacqueline Eli-Namer —  membre du Collège de l’AMF —  et Thierry Giami — Président de la Société française des analystes financiers (SFAF) —  la mission d’explorer avec les acteurs de la place, les pistes concrètes qui pourraient améliorer la situation.

MIFID 2 a imposé une facturation séparée du service de recherche. La baisse des prix de la recherche facturée — couplée à une rationalisation des budgets des investisseurs — a des conséquences sur le nombre d’analystes et la couverture des sociétés. En parallèle, la recherche subventionnée — « sponsorisée » — par les émetteurs se développe. Cette tendance limite l’érosion de la production d’analyse mais soulève des problèmes spécifiques, notamment en matière de gestion des conflits d’intérêt.

Petites et moyennes valeurs

La couverture des sociétés cotées par des travaux de recherche indépendants assure la bonne formation des prix sur le marché, tout en garantissant sa liquidité. Si les « grandes valeurs » de la cote sont largement couvertes, les capitalisations plus faibles sont traditionnellement moins suivies par les analystes. Pour rappel, l’entrée en bourse des valeurs moyennes et petites reste un objectif de Place. Par ailleurs, la France dispose d’une base fournie d’analystes financiers.

Dans ces conditions, il est souhaitable d’explorer les initiatives qui pourraient être prises pour assurer la couverture des valeurs moyennes et petites par une recherche de qualité. Dans ce contexte, le Collège de l’AMF a demandé à Jacqueline Eli-Namer, et Thierry Giami,d’affiner le diagnostic sur l’évolution de la recherche. Ils devront explorer les pistes concrètes qui pourraient mobiliser la Place et conduire à améliorer la situation. Le résultat de ces travaux devrait être disponible avant la fin de l’année 2019.