Août 2019 : l’assurance vie à la croisée des chemins

Patrimoine - La collecte en assurance vie a profité de ces mois d'été, grâce à l'appétence marquée des Français pour l'épargne et les fonds euros sécurisés. Face à la baisse régulière des taux d'intérêt, faut-il cependant réduire la poche en fonds euros ? Comment éviter la taxation par application de taux négatifs ? Philippe Crevel, Directeur du Cercle de l'Epargne, partage son analyse.

Comme pour le Livret A, l’assurance a passé un bel été de 2019. Au mois d’août, la collecte nette a été de 2,1 milliards d’euros. Ce résultat est comparable à celui du mois d’août 2018 (2,3 milliards d’euros) et reste supérieur à celui du mois de juillet 2019 (1,6 milliard d’euros). Le mois d’août réussit en règle générale assez bien à l’assurance vie. En dix ans, seules deux décollectes ont été constatées, en 2011 et 2012, deux mauvaises années pour le premier placement financier français.

Le résultat du mois d’août 2019 a été obtenu grâce à la forte baisse des rachats, qui sont passés de juillet à août de 11,1 à 8,1 milliards d’euros. Les cotisations sont également en net retrait à 10,2 milliards d’euros — contre 13,1 milliards d’euros en juillet et 10,8 milliards d’euros en août 2018. Au mois d’août, les assurés étaient en vacances. Ils se sont peu préoccupés de leur assurance vie.

Le rôle crucial des fonds euros

De janvier à août, la collecte nette est de 19,4 milliards d’euros depuis le début de l’année — contre 16,5 milliards d’euros sur la même période en 2018. L’assurance vie — à l’image du Livret A — profite de l’appétence des ménages pour l’épargne. Ce bon résultat de l’assurance vie est surtout celui des fonds euros. Les unités de compte représentaient en août 21 % de la collecte mensuelle contre un taux de 28 % constaté en 2018.

Depuis le début de l’année, ce taux est de 24 %. Malgré la hausse du cours des actions depuis le début de l’année, les ménages restent très averses aux risques et privilégient les fonds euros. Cette situation n’est pas sans lien avec les annonces de certains assureurs concernant une possible limitation d’accès aux fonds euros. La baisse des taux, associée à la garantie en capital, renchérit les coûts notamment en fonds propres pour les assureurs.

Risque d’une forte baisse de rendement

De plus en plus de voix se font entendre afin de réduire la poche en fonds euros. Du fait que les taux d’intérêt risquent d’être bas encore pendant plusieurs années, le rendement des fonds euros devrait continuer à baisser dans les prochaines années, en passant assez rapidement en-dessous de 1,5 %.

Aujourd’hui, les épargnants privilégient la sécurité et la liquidité au rendement. Une forte baisse de ce dernier est-elle à même de changer la donne ? Cela pourrait inciter les ménages à augmenter leurs dépôts à vue, ce qui pourrait par ricochet poser la question de leur éventuelle taxation par application de taux négatifs.

Quelles perspectives pour la fin de l’année ?

En l’absence de mesures drastiques de limitation d’accès aux fonds euros, l’assurance vie — dont l’encours a atteint 1 765 milliards d’euros fin août — devrait poursuivre sa croissance d’ici la fin de l’année, même si un petit tassement de la collecte nette est attendu. Le deuxième semestre est plus sujet aux dépenses, qu’elles soient liées aux fêtes de fin d’année ou à l’engagement de dépenses d’équipement.

Philippe Crevel - Cercle de l'Epargne

Directeur

Voir tous les articles de Philippe