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Au tout dernier moment, le promoteur immobilier chinois Evergrande, hautement endetté, a versé le coupon d’une obligation libellée en dollars parvenue à maturité, évitant de justesse un défaut de paiement. Néanmoins, la situation n’est pas encore réglée, puisque la prochaine échéance obligataire interviendra en novembre.
Croissance chinoise
De nombreux responsables chinois ont prononcé des déclarations rassurantes ces dernières semaines tandis que les autorités réglementaires ont intimé à certaines grandes banques d’accorder plus de prêts immobiliers d’ici la fin de l’année. Les bourses chinoises ont rebondi dans la foulée de ces interventions.
Désireux de sonder le sentiment des investisseurs étrangers, le gouvernement chinois a émis pour 4 milliards de dollars d’obligations assorties de maturités allant de 3 à 30 ans. Les émissions obligataires ont été sursouscrites, preuve de la confiance des investisseurs internationaux. Cela étant, les inquiétudes demeurent autour de la croissance chinoise sur le long terme et nous sous-pondérons les actions chinoises en portefeuille.
Résultats d’entreprises
Les entreprises américaines ont publié des résultats pour le troisième trimestre, globalement meilleurs que prévu jusqu’à présent. Les entreprises du secteur de l’énergie et les entreprises sensibles à la conjoncture économique ont largement contribué à la révision à la hausse des prévisions de résultats. En revanche, les résultats trimestriels des entreprises européennes sont généralement à la traîne.
Les entreprises continuent à citer les pénuries d’approvisionnement et la hausse des coûts comme leurs plus grands défis. La capacité à compenser la hausse des coûts est et restera un facteur majeur de différenciation entre les performances des entreprises. Par conséquent, nous apprécions tout particulièrement les entreprises jouissant d’un pouvoir de fixation des prix.
De plus en plus de dépenses
Dans le paysage politique européen, la coalition en feu tricolore qui se dessine en Allemagne devrait se traduire par une augmentation des dépenses vertes. Nous verrons si un accord pourra être atteint avant la COP26 — qui commencera le weekend prochain. Ces deux développements pourraient avoir des répercussions positives sur notre thème « Plan Marshall vert ».
Le fabricant taiwanais de semiconducteurs TSMC a fait part de son intention de construire un nouveau site de production d’une valeur de 9 milliards de dollars au Japon tandis que Toyota va construire sa première usine de production de batteries électriques aux États-Unis. Ces décisions témoignent d’une hausse des dépenses d’investissement des entreprises suite à la pandémie et confortent notre intérêt pour le thème « actifs physiques ».
Un œil sur la hausse des taux
La semaine dernière, la banque centrale russe a surpris les marchés en rehaussant ses taux de 75 points de base (pb), une hausse plus forte que prévu. Il s’agit là du dernier exemple du cycle de hausses de taux dans lequel se sont lancées les banques centrales des marchés émergents ce qui a plombé les performances de ces marchés ces derniers temps. La banque centrale du Brésil devrait également relever ses taux cette semaine.
Enfin, la résurgence des cas de Covid dans certains pays pourrait pousser les gouvernements à adopter de nouvelles restrictions dans les prochaines semaines. Cela explique la hausse relativement contenue des taux longs ces derniers jours. Nous pensons toutefois que la Fed annoncera une réduction de ses achats d’actifs dans les prochaines semaines.
