Allemagne : croissance en berne face aux Etats-Unis… pas si vite !

Asset Management - L'Allemagne semble avoir échappé de justesse à la récession technique. La faible croissance de la 1ère économie de la zone euro attire des analyses pessimistes. L'Allemagne a-t-elle à ce point sous-performé en un siècle, par rapport aux Etats-Unis ? Que disent les statistiques du Fonds monétaire international (FMI) ? Johannes Müller, Responsable de la recherche macroéconomique chez DWS, partage son analyse.

Après une légère contraction au cours du deuxième trimestre, les statisticiens ont fait état d’un taux de croissance du produit intérieur brut (PIB) légèrement positif en Allemagne au troisième trimestre. L’Allemagne a donc échappé de justesse à une récession technique. Les données récentes, cependant, ne rassureront probablement pas les sceptiques.

Une vision trop pessimiste ?

Nombreux sont ceux qui semblent penser : trop de réglementation, une bureaucratie excessive, des systèmes sociaux trop coûteux, des politiques fiscales trop austères, un manque de compétitivité, une concentration exagérée sur la protection de l’environnement, et ainsi de suite — la liste des arguments est encore longue.

L’Europe ne pourra jamais suivre le rythme d’économies dynamiques telles que les États-Unis, entendons-nous dire et redire. Cela n’est pas nouveau : les générations plus âgées en Allemagne se souviennent que depuis les années 1980, les journaux et les talk-shows télévisés allemands font régulièrement état de ce genre de discussions pessimistes.  

Croissance économique par habitant

Toutefois, si nous examinons les statistiques de croissance du Fonds monétaire international (FMI), la situation est quelque peu différente. Si nous nous penchons sur les taux de croissance du PIB global, les États-Unis sont clairement en tête. Corrigés de la croissance démographique, c’est-à-dire mesurés par la croissance économique par habitant, les États-Unis et l’Allemagne ont enregistré exactement la même croissance économique depuis le début du siècle.

Allemagne : croissance en berne face aux Etats-Unis... pas si vite !

« Les estimations des bénéfices et les prix des actions ont pris des chemins opposés »

Et comme le montre le graphique ci-dessus, ce n’est que grâce à la phase actuelle de faiblesse économique de l’Allemagne — qui a probablement plus à voir avec les mesures protectionnistes issues de Washington qu’avec les décisions politiques prises à Berlin. Il n’est dont pas nécessaire de rester si pessimiste.   

Johannes Müller - DWS

Responsable de la Recherche Macro

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